搜狐并购PPTV交易或已谈崩：估值陷入拉锯

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                PPS被百度收购以后，另一家与PPS相近的互联网视频服务商PPTV的去向最近成了业界焦点。事实上，PPTV CEO陶闯以及总裁姚欣都曾先后向新快报记者透露，PPTV的确与不同的潜在收购方进行过多次深浅不一的探讨，但目前尚未达成比较明确的收购意向。而谈判双方争议的焦点之一，正是收购“价码”问题，尤其在PPS被百度以3.7亿美元收购以后，PPTV的身价也得以从中参考。在目前盛传的“搜狐视频收购PPTV”中，讨价还价仍是PPTV出手的重点。不过，记者获悉，继5月21日搜狐掌门人张朝阳回应“尚未与PPTV达成任何协议”之后，有消息指PPTV正约谈新的投资者，其与搜狐的谈判也因为价格问题暂无结果。
换剧计入营收8亿营收虚高？
据PPTV CEO 陶闯披露，2012年PPTV的营收为8亿元，第四季度实现盈亏平衡，2013年有希望争取全年盈亏平衡。不过，有投资界人士向记者分析，实际上陶闯对外宣称的8亿元营收中，大约有3.6亿元收入是来自于版权置换及版权直线摊销，而直线摊销法由于其严谨性不足且只能做高短期报表不利长期营收，不被投资者认可。在搜狐和PPTV的谈判过程中，后者将版权置换内容折算市场价格计入营收的做法也得不到搜狐的认可。这意味着在潜在买家的眼中，PPTV并不如其CEO陶闯描述的值钱。
一位视频行业人士给记者算了一笔账：PPTV在2011年初获得软银2.5亿美元融资之后，一年内投入大量资金用于版权采购以及市场推广和规模扩张，其中约有10亿元用作购买内地电视剧、TVB港剧、台湾综艺节目、韩剧以及英超等体育直播内容，其中大多为独家版权。到2012年初，PPTV的账面资金已经仅剩不足3000万美元，其后紧缩版权成本，依靠已有版权分销和置换进行内容库更新。而将置换的版权内容折价计入营收的做法，并不是行业的共性。如果按照视频行业主流的收入计算方式，PPTV的年收入仅为4.4亿元，与陶闯宣称的8亿元收入相差甚远。
估值拉锯：2亿美元还是7亿美元？
PPTV的估值到底是多少也引起了业内的关注。据接近搜狐和PPTV交易谈判的人士披露，PPTV目前的最新估值是6亿美元，较陶闯此前披露的7亿美元稍低，但这一估值水平仍无法让搜狐点头。有趣的是，当百度敲定以3.7亿美元并购PPS后，PPTV总裁姚欣曾向记者分析，认为PPS的估值起码是这一加码的两倍，3.7亿美元的交易价格是“贱卖”了。不过，爱奇艺CEO龚宇在另一个场合向记者表示，PPTV对PPS交易的言论背后存在为自己抬价的动机，而PPS创始人徐伟峰向记者证实，PPS经过四轮融资共融得了几千万美元，言下之意，3.7亿美元的交易价格是合理的。
知情人士透露，搜狐最先给PPTV的报价是2亿美元。报价的理由有两点：第一，软银的2亿美元投资大部分被花在购买天价独家版权上，而2011-2012年正值国内版权价格泡沫顶峰，这笔钱利用率极低，不能作为PPTV估值的依据。第二，PPTV在2012年全年实际营收仅为4.4亿元，同时，目前还背负着近2亿元的贷款。